Enflasyon mücadelesinde sis yavaşça dağılıyor mu yoksa?

Ekonomi manzarası hâlâ puslu; ama artık elimizde bir fener var. Önümüzü görmeye başladık, fakat ayaklarımız hâlâ çamura batıyor. Bu yazıda, son dönemde yaşanan gelişmeleri dikkate alarak Türkiye ekonomisinin gidişatı ve enflasyonla mücadelede geldiğimiz noktaya dair bazı değerlendirmelerimi sizlerle paylaşmak istiyorum.

GİDİŞAT EMİN ADIMLARLA, AMA YAVAŞÇA

Ekonomide “sisli hava” günleri geride bırakılmaya çalışılıyor. Enflasyonla mücadelede yavaş ama net bir ilerleme söz konusu. TÜİK verilerine göre Temmuz 2025 itibarıyla yıllık enflasyon yüzde 33,52 seviyesine gerileyerek piyasa beklentilerinin altında gerçekleşti. Bu rakam, Mayıs’taki yüzde 35,41’lik veriyle kıyaslandığında, sıkı politikaların etkisini göstermesi açısından umut verici. Ancak hâlâ yüzde 30’un üzerinde seyreden enflasyon, başlangıçta öngörülen yüzde 24 hedefinin biraz üzerinde ilerliyor.

KREDİ NOTLARI PARLIYOR, FAİZLER DÜŞÜYOR, AMA KIRILGANLIK SÜRÜYOR

Türkiye’nin kredi notu sürpriz biçimde yükseldi; Moody’s, notu B1’den BA3 seviyesine çıkarıp görünümü pozitif olarak güncelledi. Diğer uluslararası derecelendirme kuruluşları da temkinli yaklaşıyor, ama olumlu ton hâkim. Bu gelişmeler risk primlerinin gerilemesine ve uluslararası yatırımcı algısının düzelmesine katkı sağlıyor. Faizlerde de gevşeme başladı; Merkez Bankası, Temmuz’da politika faizini 300 baz puan indirerek adım attı. Kredi maliyetlerinin düşüş sinyali vermesi, ekonomik dengelenmenin bir parçası olarak görülüyor.

GİDİŞAT NEREYE? : KONUT, OTOMOBİL, BORSA VE ALTIN

Enflasyona rağmen bazı varlık sınıflarında toparlanma belirtileri kayda değer. Türkiye genelinde konut fiyatları nominal olarak artış gösterse de, enflasyona göre düzeltildiğinde gerçek (reel) değerler düşüşte. Örneğin, Ocak 2025’te konut fiyatları yıllık bazda yüzde 31,95 yükseldi; ancak enflasyon etkisiyle reel anlamda yüzde 7 civarında bir gerileme yaşandı. Otomobil pazarında ise canlı bir grafik söz konusu. 2025’in ilk yarısında araç satışları ve talep yükselişte; özellikle de elektrikli araçlar pazarda önemli ivme yakaladı. Türkiye, Avrupa’da elektrikli otomobil satışlarında ilk dört ülke arasına girdi. Alacak olanlar için konut ve araç için alım fırsatları uzaklaşıyor olabilir, benden söylemesi. Borsa İstanbul cephesinde de önemli bir kırılma yaşandı: BIST-100 endeksi, psikolojik sınır olan 10 bin puanı aştı ve bu barajı artık kalıcı aşmış olma ihtimali yüksek. Bu durum yatırımcı güveninin yavaş da olsa geri döndüğüne işaret ediyor. Altın ve değerli metallerde ise belirsizlik hâlâ geçerli, talep devam ediyor ve bir riskten kaçış rampası olarak duruyor orada. Küresel aktörler ise freni pek de tutmayan bir kamyon misali, sorun yaşarsa hemen altına doğru kaçacak gibi. Dünyadaki gerilimleri de düşününce çok da bir şey söylemeye gerek yok gibi ama yine de belirtelim ki altın fiyatları yüksek seviyelerde ve yakın vadede ons altın için 3 bin dolar hedefi gündemde.

SİS AZALSA DA YOL EPEY ZORLU VE UYARICI

Sonuç olarak, enflasyonla mücadelede yavaş ama bir iyileşme dönemi başladı denebilir. Kredi notları, faiz oranları, borsa ve varlık fiyatları olumlu sinyaller verse de, kırılganlık tam olarak yok olmadı. Enflasyonun yorucu olan bu seyrinin 4–5 yıl sürebileceği yönündeki değerlendirmeler hâlâ masada dururken enflasyon her an yeni bir krizle yeniden yükselişe geçebilir önlemler gevşetilirse. Zaten bu nedenle, hükümetin de emekli ve memur maaşlarına tatmin edici zam yapamaz durumda olmasının nedeni burada.

Ancak toparlanmanın izleri de belirgin: Konut ve araç piyasasındaki reel normalleşme, sert faizin yumuşamaya başlaması, borsada dipten dönüş sinyallerinin gelmesi, bunlar, sisli havanın dağılmaya başladığını gösteriyor. Memur ve emekliler için bir diyemesem de ülkedeki esnaf için ekonomi biraz nefes almaya başladı sayılır. Yine de uyarayım, bu bir yatırım tavsiyesi asla olamaz ama yalnızca önümüzdeki belirsizliği biraz olsun azaltmayı amaçlayan bir kalem olsun.